ما هو عائد السبريد Z/G؟

عادة ما يكون لصكوك أو سندات الدين، التي تملك خصائص مختلفة (تاريخ الاستحقاق / تصنيف الائتمان أو المخاطرة) عوائد مختلفة. لفهم معنى عائد السبريد، دعنا نأخذ عوائد السندات كمثال ونحلل المخاطر المرتبطة بها. عائد سندات هو معدل الفائدة التي يحصل عليه حاملو هذه السندات حتى تاريخ استحقاقها، و في أثناء ذلك يتسلمون دفعات النقدية حسب قيمة تلك الفائدة في مواعيد محددة. مخاطر الاستثمار في السندات تشمل العجز عن السداد وتراجع أسعار الفائدة و ارتفاع معدلات التضخم وغيرها.

يمكننا تقسيم مقاييس عائد السبريد إلى السبريد الاسمي (G-spread)، والسبريد المحرف (I-spread)، و زيرو سبريد (Z-spread)، والسبريد المعدل حسب الخيار (OAS).

G-spread

يُعبِّر السبريد الاسمي (G-spread) عن الفارق بين عائد سندات الخزينة وعائد سندات الشركات ذات تاريخ الاستحقاق نفسه. تملك سندات الخزينة نسبة خطر افتراضية مساوية للصفر، وبالتالي فإن الفرق بين سندات الخزينة وسندات الشركات يعبّر عن الخطر الافتراضي. يمكن حساب السبريد الاسمي (G-spread) من خلال الصيغة الرياضية التالية:

السبريد الاسمي (G-Spread) = عائد سندات الشركات - عائد السندات الحكومية

I-spread

يعبر السبريد المحرف (I-spread) عن الفرق بين عائد السندات ونسبة السواب. يمكننا استخدام «LIBOR» كمثال، حيث يعبر عن الفرق بين عائد السندات ومنحنى القياس. إذا ارتفع «I-spread»،يرتفع الخطر الائتماني بدوره. يكون «I-spread» عادة أقل من «G-spread».

Z-spread

يعرف هذا النوع من السبريد كذلك بـ زيرو سبريد. يتم إضافة «Z-spread» إلى كل سعر فائدة حالي لجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية للسند مساوية لسعر السند.

السبريد المعدل حسب الخيار (OAS)

يتم حساب السبريد المعدل حسب الخيار (OAS) من خلال طرح قيمة خيار الاتصال (call option) من الزيرو سبريد (Z-spread). من المعروف أيضا أن هناك مصطلحًا في سوق الفوركس يعرف بـ ”السبريد“. ويمثل قيمة العمولة التي تدفعها لشركة الوساطة. السبريد في سوق الفوركس هو الفرق بين سعر الشراء و سعر البيع .